Si è chiusa venerdì l’offerta pubblica di acquisto e scambio con cui Poste Italiane puntava al controllo di Tim: 65,72% di adesioni, che sommate al 20,1% già in portafoglio portano il gruppo guidato da Matteo Del Fante all’85,8% della telco. Un’operazione partita il 20 luglio, rilanciata in corsa con l’obiettivo dichiarato del 90%, e conclusa comunque con un risultato che consegna a Poste il controllo pieno di Tim. Da quasi 11 miliardi di euro il valore complessivo dell’operazione.

Il dato politico prima ancora che finanziario è che Tim torna, nella sostanza, a essere un’azienda a controllo pubblico. Non con la forma della vecchia partecipazione statale, ma attraverso un veicolo — Poste — che lo Stato controlla al 29,26% tramite Mef e Cassa Depositi e Prestiti. È il coronamento di una strategia costruita per anni: fare di Poste il polo attorno a cui ricostruire un campione nazionale delle infrastrutture critiche, dai pagamenti alle telecomunicazioni.

Ora si apre la fase più delicata. Con l’85,8% in mano, Poste ha la forza per procedere alla fusione per incorporazione e al delisting di Tim da Piazza Affari, un’operazione che razionalizzerebbe la governance ma priverebbe il mercato di uno dei titoli più negoziati della Borsa italiana. Resta da capire cosa succede al restante 14,2% in mano agli azionisti che non hanno aderito: la soglia per lo squeeze-out obbligatorio è già superata, quindi Poste avrà probabilmente titolo per rilevare anche quella quota residua, se lo riterrà opportuno.

Per il mercato, l’operazione ridisegna gli equilibri di un settore — le telecomunicazioni italiane — che da anni cerca una stabilità proprietaria mai davvero trovata. Per Poste, significa trasformarsi definitivamente da ex monopolista postale a conglomerato industriale con interessi che vanno dal risparmio postale alla rete mobile. La domanda, adesso, non è più chi controlla Tim. È cosa ne farà chi la controlla.